上星期五，美國預祝250周年國慶，美股只有四個交易日，全星期三大指數均有進帳，巧合地都約在1.9%，不過王弼認為現在再看三大指數已經意義不大，因為都被美股七雄或更甚者晶片和內存股所主導，由於它們市值大，令美股大市高度集中於上述股票，美股七雄和MANGOS（當中有重複）已達總市值約24萬億美元，佔美股總市值33%，再加上其他熱炒科技股，總之目前標指已失去反映美國各行各業大氣候的指標性。另外，科技股板塊最紅的
內存股如美光（MU）亦繼續被炒個不亦樂乎，單日波幅隨時在10%以上。有兩則有趣的報道值得分享，第一則是Alphabet（GOOG）限制META使用Gemini的產能，被市場認為是「反映AI行業在大量投資晶片及數據中心下，基礎設施仍出現瓶頸」。但另一則報道卻傳出完全相反的觀察，因為META打算出售過剩的AI算力。究竟算力遇上瓶頸抑或過剩呢？其實，王弼認為問專家也沒有用，正如早前所說，目前全人類都是在用舊地圖來發掘新世界，為什麼我說得這樣肯定呢？自去年起，MU等股票升了10倍，如果有專家肯定地預測到的，一注獨贏當埋底褲去買，或者瘋狂買Call，炒股的成績肯定好過美國總統特朗普。在矽谷工作的專家很多，應該有大量股神出現，然而，在內存股企業的員工確實因公司的激勵計劃發行的股票發了財，卻不是他們瞓身買股而發達的，其實，更多的例子是自己發了達也懵然不知其因。更重要的一點，是這次AI天文數字投資的源頭，美股七雄中的Hyperscaler每年過千億美元的資本開支，在自由現金流已經開始變負數的情況下，能否持續下去，答案是顯然易見的「否」。市場樂觀派認為自己Hyperscaler的盈利能夠迅速上升，就能繼續支持如此資本開支，問題是從零售層面，現在連20美元月費都不肯付的大部份消費者，有什麼理由他們會突然肯付錢？要明白目前收取20美元月費的服務，其實是企業支付大量補貼後的結果，做一個蝕一個，只要有計劃收回成本價，必然令許多人放棄訂閱。至於企業層面，在初創企業必須投資和傳統企業要撥部份資金測試的前提下，它們所接受的補貼相對地少，但也是這原因，不少企業也開始限制員工不能不計成本地使用代幣（Token）。
不要忘記，今次AI熱炒主要有散戶帶動，他們驚訝AI的大能是基於高度補貼，當然用得爽，因此亦投資得狠，但正如一些國家採用所謂免費醫療制度，自然會產生大量看醫生的需求（和浪費），而並不是真的「具創造性」的需求，結果是這些地方的醫療體系（如英國、加拿大）都面臨破產的命運。總之，在Hyperscaler大量取消補貼之前，所謂算力遇到瓶頸的討論大都含水份。容王弼說得再絕一點，其實Hyperscaler目前根本不知怎樣收科，AI的投資期以此軌跡和速度走下去，根本是回本無期，我不是說AI不會改變人類生活，正如1999年許多專家預言我們可以足不出戶坐在沙發利用電視機的機頂盒購物，要等待到新冠疫情爆發後整體消費者才接受，當中過程非常漫長，但目前投資額增加的速度已呈拋物線上升，覆水難收，王弼從來未有這般信心，判斷這是一個自1999年後的巨型不良投資（Malinvestment）。
因此，既然確定AI是構成了宏觀的巨大泡沫，規模之大已經不是聯儲局減息或油價跌所能挽救（況且霍爾木茲海峽其實仍未重開），最近分析個人投資反而來得容易，美伊新聞不用看，內存股大升大跌引發大市波動也不用看，只看個別企業的微觀因素便可以了。本欄一注獨贏的巴郡（BRK.B）最近靜悄悄的突破500美元，上周四收報507.78美元，一個月上升了5.7%，跑贏標指的負1.5%和納斯達克指數負4.7%。其中一個被股評人討論的上升理由是股神巴菲特和新CEO Greg Abel於第一季度買入的「廢老股」達美航空（DAL）由3月的低位升了約6成，證明只要估值合理抵買，廢老股都有可觀回報。
