上星期，正當市場仍然熱炒內存股，美光（MU）順利加入市值一萬億美元的俱樂部之際，本欄一向有關注的SaaS股份卻悄悄地起革命，周四Snowflake（SNOW）公佈業績，這隻年初股價處於220美元的明星SaaS股，因SaaS Apocalypse 的宣傳曾於4月被狂沽至121美元，幾乎腰斬，但由於最新公佈的亮麗業績，上周四股價單日飆升近4成，周五延續升勢，收報255美元。SNOW的爆升也觸發其他SaaS股報復性上升，周五Saleforce（CRM）升8.5%、Palantir（PLTR）升9.2%、Intuit（INTU）升5.9%、微軟（MSFT）升5.5%、甲骨文升11%，不禁要問，SaaS股不單止未末日，還是要浴火重生呢？而要解答這個問題，首先是推SaaS股份落火坑，被譽為SaaS殺手的Anthropic，究竟充當什麼角色？Anthropic的橫空出現，可謂一手造就半導體股的「二次革命」。
要回帶到2025年，當時市場靠 ORCL、英偉達（NVDA）和OpenAI 一起搞循環融資便夠脅迫Hyperscalers進行AI軍備競賽。怎料 OpenAI 的野心太大——既想奪取Alphabet（GOOG）的搜尋廣告蛋糕，又在背後「反骨」微軟企圖自立門戶，結果在 GOOG 的全面反擊下被打得半死，更拖累了ORCL的CDS飆升。如果OpenAI被證明是另一個Netscape（其實到目前為止，OpenAI仍未找到令人信服的盈利模式，只不過它早淪為二流角色而無人關注而已），那麼誰人來食下Hyperscaler瘋狂建設的算力？Hyperscaler不再投資，半導體股又怎賺取暴利呢？
眼看這場 AI 狂歡派對即將因OpenAI成事不足而玩完，華爾街與晶片巨頭們急需一個全新的故事主角來接棒，
Anthropic被推上了歷史舞台。最新一輪融資後，把Anthropic 的估值推高至9650 億美元。耐人尋味的是，背後的金主除了已知的NVDA、亞馬遜（AMZN）、GOOG和MSFT等，更包括 MU、Samsung 和 SK Hynix 全球最大的記憶體晶片巨頭。
事實證明，一個OpenAI太單薄，鑑於OpenAI的教訓，Anthropic要被扶植，而盈利模式不可以搶Hyperscaler的市場。市場上的資金是有限的，要讓估值近萬億的 Anthropic 在上市時獲得瘋狂追捧，就必須在市場上製造一個「舊神已死，新神當立」的敘事，而今次華爾街選擇圍剿的對象，就是盈利能力十足但規模次一級的SaaS軟件企業，要塑造一個「Anthropic 和 OpenAI 正在吃掉 SaaS 奶酪」的形象，宣稱企業未來不再需要購買繁瑣的 SaaS 軟體，只需要接入大模型（LLM）就能直接完成工作。因此仔2月時，市場幾乎日日傳出不同軟件企業會被Anthropic取代的消息，導致連巨無霸MSFT都跌逾30%，上述CRM、INTU、PLTR、SNOW，以至ServiceNow（NOW）、Adobe（ADBE）、Applovin（APP）等SaaS明星股都被腰斬。
但在從近來SaaS企業的業績來看，它們的增長並未明顯的被Anthropic或OpenAI吞噬，只是許多企業被華爾街分析員用顯微鏡雞蛋挑骨頭令股價遭腰斬，但當一些舊日明星股估值已跌至價值股（如INTU）水平，這些股份的直博率是否已有如2022年的META和2025年的GOOG呢？值得投資者留意。
