本人的Patreon最近給予月費會員一項優惠政策，就是若預繳年費，可得37%的折扣，本院長是否在搞速銷呢？是否因為輸英紐特（INTU）輸到傻咗好唔掂呢？或只是看見INTU咁抵買，當咗條底褲都要買，擸得幾多就幾多呢？
非也，這是全因為有會員的信用卡付費遭系統拒絕，被踢出之前的低月費會籍，但若重新上台就會被收取加價後的新價，補救的方法就只有以舊價但以年費方式繳交。辦完手續後不久，就見有手快的會員（應該是目前繳交高價的新會員）把握漏洞，改交年費，即時拿取37%的優惠。如此，雖然ARPU（每用戶平均收入）減少了，但這是會員們對本人忠誠（Loyalty）的表現，本院長因此順水推舟，樂見其成。
為什麼拿這件事來談呢？因為上述操作，跟我們平時分析股票有莫大關係，提供折扣當然可以吸客，但會拉低ARPU，究竟帶來新客的數量，能否彌補ARPU降低的損失呢？但新客是交年費的，他們對企業的黏貼程度較月費用戶高，因此提供折扣吸客是一面雙刃劍，對長遠的「股價」不利，因此本院長應會在這幾天關閉年費預繳的功能，忠實會員要好好把握時機。
說開INTU，雖然比開倉價320美元水平跌了20%，但王弼卻一路跌一路加注，再跌下去，肯定會升格變成「一注獨贏」，其實無論股價是升是跌，超越巴郡（BRK.A/B）變一注獨贏只是時間問題。也許只有INTU下次業績來個大反轉，例如營業額增長由原來的年率15%變成低單位數，王弼才會扯白旗投降，如果增長不變，只會一路買下去。讀者可能會問，如果咁有信心，為什麼現在不當底褲去買盡？正如巴菲特說，股票市場奇幻之處，在於某些股份可以以荒唐的價格成交，王弼認為INTU現在的股價已經跌得非常荒唐，一隻自1993年上市歷史非常悠久的科技軟
件股，過去市盈率絕大部份時間在35倍樓上，52周以來股價跌了65%，但營業和盈利增長仍在15-20%增長（跟過去3年平均數相約），PEG跌至0.6水平，管理層預期未來增長維持現水平，甚至有輕微增速，但市場僅僅因預期AI會毀滅ABCDE某某行業的猜想而把它打到如此低殘，令到王弼終於體會為何股神說看見自己喜愛的股份跌價，會越跌越開心，因為可以用相同金額購進更多股數。王弼一路不敢輕視競爭加劇會為某公司甚至某壟斷者帶來毀滅性的打擊，例如當年的Netscape被IE淘汰，諾基亞（NOK）被蘋果（AAPL）打殘，但現在究竟誰來搶INTU的市場？沒有，就只有AI這個概念，但INTU不可以用AI嗎？AI是免費的嗎？大家不可不知，現在月費20美元的ChatGPT，是用蝕本價來銷售，若是收取成本價，可能是200美元甚至更高也說不定，還是到時AI Agent最終只是把閣下的資料輸入TurboTax罷了？無論如何，單憑猜想就把一家（甚至是多家SaaS龍頭）仍年增長15%的龍頭判死刑（Non-GAAP PE 約 10倍），王弼判斷市場錯判的機率非常高，高過去年全球喊驚OpenAI會消滅Alphabet（GOOG）的機率。我會不會錯？當然會，但對很有信心的投資都不敢大注押下（其實也只是總資產的20-30%，沒有槓桿），實在有負老友孫柏文在華文財演界首個發表「一注獨贏」論的心血。
另外，周五市場傳出OpenAI因SpaceX（SPCX）股價乏力再上，令人擔心IPO的造價會大跌而有推遲上市的計劃。同時，AAPL亦宣佈產品因面對晶片和記憶體成本急升而被迫加價。其實，目前股市被喪炒的只剩下AI相關的硬件股，究竟除了這些公司，有什麼其他企業因AI賺多了錢？連以前的賺錢之王Hyperscaler的現金流都由正變負，AI怎樣落地讓下手賺錢仍是很大的疑問。說到底，正如股神名句：「Price is what you pay. Value is what you get.」價格若已（甚至過度）反映負面情緒，它就可能意味潛在的巨大內在價值，反之亦然。
